救寒莫如重裘

受惠今年以來股市表現強勁，多家金融業因為獲利了結、實現許多資本利得，在前10個月已賺贏去年一整年，也讓股東對明年的股利配發充滿期待。

根據中信證券投顧的預估，明年前段班金融股，可望有4%以上的股利殖利率；因此，也可以將殖利率4%視為入手金融股的參考價位。

根據中信證券投顧的預估，包括王道銀（2897）、兆豐金（2886）、中信金（2891）、京城銀（2809）、上海商銀（5876）、國泰金（2882）、永豐金（2890）與元大金（2885），這8檔金融股的殖利率都可望看上4%，其中又以王道銀的6.71%數字表現最亮眼。

金融股殖利率預估一覽

資料來源：中信證券投顧，統計至2024/11/25

金融股什麼價位入手最穩當？專家建議：殖利率4%有保護

中信證券投顧投資研究部經理江釗亨分析，以2024年的現況來看，壽險業因為資本利得大豐收，加上銀行獲利是穩步墊上去，「預估明年利差壓縮可能沒有想像中那麼快，對銀行跟保險業營運都不悲觀，尤其幾家保險業者帳上，還有數百億的未實現股票獲利，可謂銀彈充足」。

在確定2025年大環境對金融業並沒有太多逆風後，投資人就會面對選股的難題，江釗亨建議，拿殖利率4%為參考指標，相對有保護。

富邦投顧金融股選擇建議 看好國泰金、中信金

富邦投顧團隊則認為，壽險公司今年在股市大豐收，巨額資本利得將對2025年的獲利成長構成一定壓力，不過，有鑑於國泰金 (2882) 和中信金 (2891) 的人壽保險子公司及銀行子公司的核心業務都擁有正面展望，重申對其樂觀的看法。

富邦投顧團隊分析，金融業在今年投資收益亮眼，貸款年增成長強勁且財富管理淨手續費收入大幅增長。展望2025年表現，預期淨利息收益率將略有改善，並對淨手續費收入成長持樂觀態度，但基於聯準會降息週期美、台利差將縮小的假設，富邦投顧團隊對外匯交換收益持負面看法。

此外， 富邦投顧團隊對壽險業者 CS （換匯）成本進一步下降持樂觀態度。另外，由於預計美國長期債券殖利率將在2025年維持高位，富邦投顧團隊認為壽險業者的避險前經常性收益應能維持高位。不過，由於兆豐金 (2886) 和第一金 (2892) 的外匯交換收益基數較高，對其持謹慎態度。

至於在銀行的部分，儘管富邦投顧團隊對2025年的淨手續費收入成長仍持正面看法；然而，由於財富管理業務與投資市場高度相關，考量股市基期較高、債券殖利率下降速度可能低於預期，加上川普政策的不確定性，預期2025年淨手續費收入成長動能將趨緩。

2025年金融股投資人最大風險 專家：停滯性通膨

江釗亨則提醒投資人，2025年對金融業來說，最大的風險就是出現快速通膨，「如果通膨升溫的速度過快，但經濟成長卻追不上來，陷入停滯性通膨的窘境中，民眾可支配所得就會被壓縮，這是對金融業來說最不樂見的劇本」。

相較之下，就算是市場逆轉升息也不見得會是大風險，「前幾年開始我都一直在講『長期通膨』這個概念，如果拉長線來看，其實利率是穩步上揚的，所以目前來講正處在回檔、準備再彈升這個階段」。

江釗亨分析，若通膨走的是一個長線趨勢，市場資金是會增加的，這對銀行端的利差來說反而會有助益，因此並非最壞的情況，最壞的情況還是市場陷入停滯性通膨。

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